最火下游需求延续低迷LLDPE仍将震荡走势门窗维修乐陵机床附件开关航天模型Frc

下游需求延续低迷 LLDPE仍将震荡走势

一、行情回顾

大商所LLDPE 期价走势图

图为大商所LLDPE 期价走势图。（图片来源：文华财经、中信建投期货）

LLDPE 期货月初大幅下挫，随后继续震荡下行并创出年内新低，月底略有反弹。本月主力合约L1109 开于11775，盘中最高11790，最低10360，尾盘报收于10725，下跌1035 点，跌幅8.80%，成交量增加93.7 万手至1043.5 万手，持仓量增加61106 手至25.4 万手。

二、市场分析

美联储量化宽松政策仍将持续

美国2011 年第一季度GDP 季比折年率修正为上升1.8%，预估为增长2.2%。美国4 月芝加哥联储全国活动指数降至-0.45，预估为0.20。美国4 月耐用品订单月比下降3.6%至1,899 亿美元，为近6 个月来最大降幅。而截止5 月21 日当周，美国初次申请失业金人数为42.2 万人，预估为40.4 万人，且美联储官员表示，美国失业率仍旧处在9%的高水平。在美联储QE2 即将到期之际，美国经济数据仍然表栓塞泵现疲软，这预示着6 月底QE2 结束后，美联储极有可能推出新一轮量化宽松政策，美元汇率在前期反弹后再度面临下行压力，或将推动商品市场走高。

美元指数走势图

图为美元指数走势图。（图片来源：文华财经、中信建投期货）

欧债危机仍有可能进一步恶化

IMF 批准了对葡萄牙的救助方案，将在三年内为其提供260 亿欧元的救助资金。然而美国各大评级机构再次轮番下调欧元区国家的主权债务评级，惠誉将希腊长期外币和本币发行人违约评级由“BB+”下调至“B+”，标准普尔将意大利主权评级前景由“稳定”下调至“负面”，惠誉上周将比利时主权评级前景由“稳定”下调至“负面”。此外，希腊首次承认未必能够在2012 年通过债券市场满足其一般借贷要求。西班牙首相萨帕特罗所在的工人社会党在上周日的地方选举中惨败，其先前制订的财政紧缩计划能否顺利执行将”Kerstan解释说产生变数。欧元区债务危机问题近期呈现出蔓延和深化迹象，未来仍有可能进一步恶化，令商品市场整体承压。

国内仍将维持紧缩的货币政策

5 月18 日，央行年内第五次上调存款准备金率0.5 个百分点，至此，大型商业银行存款准备金率升至21%的历史高位。5 月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)的初值为51.1，较4 月份的终值小幅回落，显示国内制造业景气程度降温。更早前，中国物流与采购联合会公布的4 月份中国PMI 也已开始出现环比回落。通胀压力下政府货币紧缩政策不断出台，4 月以来的多省市“电荒”也一定程度上制约着工业生产，经济减速信号逐渐增强。然而，4 月CPI同比上涨5.3%，环比小幅回落，但仍位于5%以上的高位，通胀压力依然存在，预计未来数月国内仍将维持紧缩的货币政策，对商品市场形成打压。

国际原油或将再度震荡走高

WTI 原油与LLDPE 期货走势对比图

图为WTI 原油与LLDPE 期货走势对比图。（图片来源：文华财经、中信建投期货）

国际原油月初出现暴跌，随后全月在100 美元附近维持盘整。美国能源资料协会(EIA)公布，截至5 月20 日当周，美国原油库存增加61.6 万桶至3.7093 亿桶，预估为减少130 万桶。美国汽油库存增加379 万桶至2.097 亿桶，预估为增加30 万桶。美国馏分油库存减少204 万桶至1.411 亿桶，预估为增加10 万桶。美国炼厂产能利用率上升3.1%至86.3%，预估为上升0.5%。当周原油进口量增加66.2 万桶/日至920 皮革机械万桶/日。位于NYMEX 原油交割地俄克拉荷马州库欣的原油库存增加5.6 万桶至4008 万桶。中东和北非等地依然动荡不安，地缘政治因素依然对原油供应形成威胁，且美国夏季汽油消费旺季即将来临，国际原油或将再度震荡走高。但高油价会拖累经济增长，同时对原油需求产生抑制作用，油价上行幅度受到一定程度的限制。

美国原油库存量(单位：万桶)

图为美国原油库存量走势图。（图片来源：Wind 资讯、中信建投期货）

美国汽油库存量(产品都是依照国家的标准生产单位：万桶)

图为美国汽油库存量走势图。（图片来源：Wind 资讯、中信建投期货）

美国馏分油库存量(单位：万桶)

图为美国馏分油库存量走势图。（图片来源：Wind 资讯、中信建投期货）

亚洲乙烯价格仍将延续跌势

亚洲乙烯本月震荡下行，现收于 美元/吨CFR 东北亚和 美元/吨CFR 东南亚。装置方面，新加坡壳牌年产80 万吨蒸汽裂解装置恢复开车，装置负荷率在80%左右；日本三菱年产47.6 万吨2 号蒸汽裂解装置恢复重启，目前满负荷运行正常；日本出光兴产位于千叶年产37.4 万吨蒸汽裂解装置恢复重启。前期停车的裂解装置纷纷重启，随着货源供应的缓慢增加，下游用户观望情绪加重，加上下游产品行情低迷，市场整体交投气氛陷入低迷，亚洲乙烯价格大幅下挫，近期仍将延续跌势。

亚洲乙烯价格走势图

图为亚洲乙烯价格走势图。（图片来源：卓创资讯、中信建投期货）

市场供应量仍将继续小幅回落

2011 年4 月PE 总进口55.67 万吨，环比减少22.26%，同比去年减就把丈量载荷的大小问题转化成丈量该杆件总成的位移问题少11.01%； 月累计进口237.12 万吨，同比去年减少15.20%。其中，LLDPE 进口18.30 万吨，环比减少22.09%，同比去年减少11.34%； 月累计进口80.59 万吨，同比去年减少8.71%。由于国际原油维持在100 美元左右，未来仍有进一步上行的可能，高成本支撑下LLDPE 进口完税价相对于国内市场价不具备价格优势，进口量料将继续小幅回落。

PE 进口数据统计

图为PE 进口数据统计图。（图片来源：卓创资讯、中信建投期货）

LLDPE 进口数据统计

图为LLDPE 进口数据统计图。（图片来源：卓创资讯、中信建投期货）

2011 年4 月国内PE 产量约90.07 万吨，环比减少0.10%，其中LLDPE 产量32.94 万吨。中石化5 月份PE 方面合计减产3.3 万吨，对市场几乎未造成任何影响，预计6 月份国产料供应仍将维控制柜持平稳。

国内PE 产量统计

图为国内PE 产量统计图。（图片来源：卓创资讯、中信建投期货）

下游需求仍将延续低迷态势

2011 年4 月国内塑料制品总产量在433.2 万吨，较去年同期增加18.7%； 月国内塑料制品累计总产量在1512.8 万吨，较去年同期增加18%。日光温室膜报价出台，部分厂家的生产已经开始，以山东日信为代表，估计六月初京津地区的生产也将启动，目前订单仍处于收集过程中；PE 功能膜规模厂家棚膜订单有限，淡季生产局面不改，淄博和青州周边的需求启动不佳，少数厂家采购原料，关注后期淄博周边的订单启动情况。棚膜和地膜生产进入淡季，而日光温室膜生产对市场提振有限，加上“电荒”对下游企业开工也造成一定影响，下游需求仍将延续低迷态势。

三、后市展望

美联储量化宽松政策仍将持续，美元汇率再度面临下行压力，或将推动商品市场走高，但欧债危机仍载带有可能进一步恶化，且国内仍将维持紧缩的货币政策，令商品市场整体承压。国际原油或将再度震荡走高，市场供应量仍将继续小幅回落，但亚洲乙烯价格仍将延续跌势，下游需求仍将延续低迷态势，综上所述，LLDPE 期货仍将延续震荡走势。操作上建议短线交投为主。

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