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造纸业难承成本和市场双重负担

造纸企业已公布的三季度报告显示，造纸行业受累于成本的过快上涨，陷入了利润空间被压缩、下游市场开拓不畅的双重压力。

据本报信息数据中心统计，截至上周末，26家造纸企业中有15家公布了三季度报告，其中前三季度主营收入减少的有2家，而净利润减少的却有6家。这说明虽然造纸行业主营业务收入有一定的增长，但同期净利润增长却有限。

以晨鸣纸业（000488）为例。季报显示，今年7－9月份公司实现主营业务收入8.3亿元，比去年同期增长1召开聚氨酯材料汽车利用大会8.68%，而净利润仅比去年同期增长0.22%；从今年年初累计实现主营业务收入比去年同期增长33.36%，但累计实现的净利润同比下降5.51%。

公司资本运营部相关人士表示，今年上半年木浆价格的急剧上涨给公司带来很大的成本压力，此外作为辅料的化工产品价格也水涨船高。从今年1月份以来，公司主营成本比去年同期增长了39％。为此，公司高层领导加强了同原料供应商方面的谈判，并采取了缩减管理费用等措施。

另如银鸽股份（600069），今年前九个月的主营业务收入同比增长49％，成本相应地增长了48％，被冲淡的净利润同比增长为20％；而第三季度，主营业务收入虽然增长57％，但成本相应增加了62％，净利润同比下降28％。

此外，造纸产品在下游市场上的销售也遇到一定阻力，导致产品利润空间被压缩。根据目前已公布的季报，今年以来各种纸品的平均毛利率为15.5％，远低于去年同期水平。其中，纸的毛利率降幅将近40％左右。

晨鸣去年造纸业的平均毛利率达到22％左右，而今年下降到18％；去年纸的毛利率为各类纸品中最高，为33带动精密滚珠丝杠副进行实验％，而今年下降到19％。

造纸协会相关负责人此前曾对应在清洁干燥的器皿中进行寄存表示，由于电子内容产业兴起，今年报业和出版业用纸规模有所减少，而造纸企业的生产规模却在扩大，导致大厂不得不降价，小厂不得不减产。

问题公司多问题

造纸行业另一个显著特点是问题公司数目较多，ST公司有6家，未股改公司有5家。目前尚未股改的公司基本是因为大股东占资现象严重，公司无法维持正常的生产。因此有重组打算的公司也不在少灶头数。

如SST江纸（600053）目前仍未恢复生产，只能通过委托加工的合作方式，继续原有主业经营，维护客户络。由于公司原大股东江纸集团巨额资金占用，公司债务包袱沉重。在重组方江西江中制药（集团）有限公司的大力支持和帮助下，进行大量的债务及资产重组工作。公司方面称，江中集团正结合公司的股权分置改革，拟对公司进行主业的置换及原有债权债务的重组工作。

S*ST黑龙（600187）的控股股东及关联方非经营性资金占用额共为7.7亿元，公司方面称，将通过实施债务重组清偿、关联方以现有非债权性资产偿债、引进战略合作者等方式协调债权银行及其他债权人，公司目前正在洽谈引进战略合作者意向。

四季度成本有望回落

部分研究员表钻具示，四季度国际木浆价格有望回落，可以从一定程度上减轻造纸企业成本压力。但是，不同纸种的市场表现会出现较大分歧。

以纸为代表的高中档文化纸市场仍在低位徘徊，因国内新增产能还在增加，而报业和出版行业已经形成需求方同盟，国内价格一时难以提高，一些大厂产品将更多地寻求出口海外；包装用纸市场逐渐回暖，纸板等市场需求有望活跃，因近期各类出口产品增多，所需包装数量和质量都相应提高。但该纸种的毛利率较低，对行业利润的贡献有限。

另有研究员指出，为了摆脱上游原材料对企业的约束，越来越多的造纸企业选择走“林纸一体调度机化”道路，打通林、浆、纸产业链，如晨鸣、华泰股份（600308）、福建南纸（600163）、美利纸业（000815）等。但造纸行业本身对资金的需求已经很大，再投资上游林木资产将使许多企业的负债雪上加霜。“投资林木资产的时间较长，收效缓慢，这对于急需资金回笼的造纸企业来说有利有弊。”

信息来源：中国证券报

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